近期国际烟草巨头、“万宝路”品牌持有方奥驰亚宣布以27.5亿美元对价收购美国市场第三大电子烟品牌NJOY。就在不久前，奥驰亚退出了对美国市场第二大电子烟品牌JUUL为期5年的投资。

在美国电子雾化市场，第一名VUSE占有41.8%市场份额，第二名JUUL占有率为26%，第三名NJOY占有率3%。为什么奥驰亚选择放弃JUUL，转而收购占有率仅有3%的第三名品牌？背后的原因与全球市场的监管趋势正在逐渐明朗，合规价值增量即将释放有关。

目前嗅觉敏锐的大烟草公司都在积极为旗下的电子雾化品牌申报PMTA，英美烟草的VUSE已经有VUSE SOLO、VUSE CIRO和VUSE VIBE三个产品通过。奥驰亚此次收购NJOY，也是看中了NJOY已经有产品拿到了PMTA通行证。

PMTA只是一个缩影，作为全球最大的电子雾化消费市场，美国的监管趋势也是全球行业未来的预告。奥驰亚判断，未来的美国市场将完全合规化，FDA将清除市场上不合规及未申请PMTA的产品，市场将进入低增长状态。而已经获得PMTA的合规产品将在那时展现出竞争力。

奥驰亚收购NJOY，每张PMTA“通行证”开价1.25亿美元

目前NJOY已经有6款产品或烟弹获得了MGO(允许销售令)，分别是NJOY ACE以及三款烟草味适配烟弹，以及一次性产品NJOY DAILY 、NJOY DAILY EXTRA。

收购NJOY，奥驰亚最为看重的产品无疑就是NJOY ACE，2022年ACE的出货量占NJOY总出货量的85%，ACE也是最早通过PMTA的换弹式产品。在此次27.5亿美元交易对价中，奥驰亚单独为两款正在进行PMTA申请、以及两款准备进行PMTA申请的ACE适配烟弹准备了5亿美元现金对价。上述四款烟弹产品中每一款产品通过，奥驰亚将为其支付1.25亿美元现金。